固定收益研讨: 异军突起的收据市场

  研讨 员:张继强(S0570518110002)/张亮(S0570518110005)

  核心观念

  核心观念

  2018年以来收据 的迅速增加 引起了市场注重 ,收据 作为企业的重要融资渠道,具有融资便当 、本钱 低的优势,关于 银行来说也是一种风险低、流动性好的资产,2018年收据 市场火爆的背后是监管、商业银行、企业等多方利益的平衡。展望未来,收据 市场基础装置以及原则 的逐步完善将带动收据 规范 化、二级市场交易、收据 ABS等多种立异 型东西 的开展 ,收据 市场大有可为。

  揭开收据 的奥秘 面纱

  2018年以来,收据 融资增加 迅速,在人民币借款 中的比重稳步上升,与此同时,收据 利率下行较快,一定程度上改善了实体企业的融资窘境 。收据 可以分为汇票、本票和支票。收据 市场可以分为一级和二级市场,一级市场为发行市场,二级市场为交易市场。一级市场上,收据 主要体现其作为信用凭据 和支付结算东西 的功用 ,二级市场上,收据 在本质上充当融资东西 的人物 。收据 贴现余额对应银行表内的收据 融资,未贴现银行承兑汇票对应银行表外融资。

  收据 现已 成为实体经济的重要融资渠道

  2015年之前,收据 仍处于“无序扩张”阶段,监管套利行为比较遍及 。2015年《关于收据 事务 风险提示的告诉 》是针对收据 事务 监管的纲领性文件,

  票交所的建立 则标志着收据 市场前史 性改造 ,标志着我国收据 事务 步入更加规范、通明 的开展 阶段,跟着 监管的深化 ,收据 事务 逐步规范并步入正轨。收据 也是中小企业融资的重要方式,对中小企业来说,收据 融资本钱 较借款 更低,此外中小企业因缺乏多渠道的融资方式,对收据 融资的需求更大。因为 收据 具有信贷属性和资金属性两重特性,其利率一方面受信贷额度宽松程度的影响,另外一 方面受资金利率的影响。

  2018年收据 火爆背后的原因:监管、银行与企业的平衡

  监管层面,缓解小微企业融资贵、融资难问题成为政策的重心;银行层面,收据 信用风险低、期限短、流动性强,可以满足银行的流动性管理需求和风险偏好,同时收据 贴现有助于添加 对中小企业授信,呼应 政策要求,收据 签发过程中企业交纳 的保证金是存款的直接来历 之一,能满足银行的揽储需求;融资主体方面,收据 是中小企业的重要融资手法 。因此收据 和结构性存款套利空间的呈现 是多方利益平衡的成绩。

  收据 市场未来展望

  票交所的建立 为收据 产品和交易模式立异 提供了一个契机,但收据 能否完成 类似债券的规范 化交易仍存在一定的原则 妨碍 ,如资管新规对规范 化债款 的严厉 约束 。此外,以贴现收据 集合资产为依托,可以由金融机构发行收据 理产业 品、SPV理财方案 等,也可能完成 在票交所直接发行收据 ABS等规范 化资产,收据 ABS的开展 有助于便当 中小企业融资。在当时 宽信用的政策取向和融资渠道“堵偏门、开正门”的思路下,预计未来会有较大的开展 空间。

  风险提示:收据 监管政策收紧;收据 规范 化不及预期。

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