2019该咋投资?安全、泰康最全观念在此!

安全 资产展望下阶段股市认为,底子 面仍旧承压,但绝望 预期略有修复。从中长时间 来看,A股配置价值凸显。盈利方面,现在 盈利预期仍在下降过程中,类比2012-2013年盈利预期的变化形状 ,预计未来盈利预期仍将有一个调降的过程。估值方面,市场在短时间 反弹后全体 估值略有修复。全体 来看,市场估值处于较低水平。关于 下阶段大类资产的配置,安全 资产在年度投资展望陈述 中给出建议,债券>权益>商品。

2019该咋投资?安全、泰康最全观念在此!

图片来历 :摄图网

近期,安全 资产、泰康资产等大型干流 保险资产管理机构先后给出了2019年投资观念 。

安全 资产认为:

1、2019年经济增加 ,将在“双底线”(增加 底线+去杠杆和环保底线)思维下,政策腾挪空间有限,下半年经济增加 是否显著反弹存疑;

2、房地产行业当时 面对 大小 周期叠加的问题,更多是政策微调;

3、钱银 政策方面,预计更多是调降公开市场利率的可能,基准利率下调需要极端情形才干 触发;

4、财务 政策方面,将更加积极,但减税降费、高债务与增支三者存在矛盾,制约其空间;

5、2019年大类资产债券好于权益,但也要注重 到权益长时间 配置价值凸显。

泰康资产认为:

1、现在 形势可以形象地描写 为“政策与底子 面赛跑”,但很显着 ,现有的对冲政策力度尚不足以改变 经济底子 面下行的趋势。社融(信用派生)也并不是 趋势性改善,现在 仅是投放节奏的变化。在这个过程中,经济继续探底可能会从头 成为资本市场的共识。

2、2018年经济增速的回落是因为 底子 面和去杠杆政策的同向强化,确定性较高。2019年底子 面和政策是反向对冲,不确定性显著上升。在经济增速临近决策层底线的阶段,就业等后周期指标进一步恶化,这将使得稳增加 政策进一步加码,而当时 执行层面存在扩展 器效应,一旦风向标有明确变化,将对年内经济触底时间和市场预期发生 巨大影响。

关于 各类市场在2019年的体现 ,两家机构均从不同角度打开 论说 。

利率观念 :利率或从快速下行转入震荡期

四季度以来,长端利率仍处下行趋势,但最近利率似乎下行遇阻,10年国开在3.60附近 进入震荡。

泰康资产认为,除了长端利率已处前史 较低方位 以外,有三个因素可能对利率下行构成 制约。一是本年 利率债供给较往年显着 提前;二是资金面呈现一定收敛;三是金融体系风险偏好呈现 修复。

1月上旬资金面从极为宽松呈现 小幅收敛,跟着 降准、定向准备金调整+TMLF的施行 ,预计资金利率已很难再大幅上行。

安全 资产也留意 到了市场风险偏好有所上升 。1月份,各类资产中,股票、商品体现 均好于固收,背后原因主要在于中美交易 摩擦平缓 叠加国内政策密布 出台,市场风险偏好有所上升 。

泰康资产认为,金融市场风险偏好上升 是市场的短时间 主要风险,开年以来权益和期货市场呈现 回暖,显著按捺 了长端利率体现 。

有三个主要原因可能导致风险偏好修复。一是中美交易 商洽 取得重大进展;二是社融企稳/信贷大幅超预期;三是一季度再出稳增加 政策。

以上因素均无法短时间 证伪,这可能会使利率在一季度下行难度提高 。

长时间 来看,市场内生上举动 力也不强,短时间 主要利多因素是钱银 政策进一步宽松。泰康资产认为,利率市场短时间 可能从快速下行转为震荡。

信用市场:警觉 信用风险

泰康资产预计,信用利差仍将在40~50BP区间震荡,市场仍有空间,但风险逐步加大。

底子 面方面,警觉 以康得新为代表的主体估值风险和信用风险,但其他主体信用风险并未加大。

供需面方面,供需两旺,需要注重 现金类理财的发行和监管状况 ,潜在供给意愿在当时 收益率水平将继续维持高位。

估值面上,各项利差均在前史 均值下方,肯定 水平与2015年底 挨近 。

行业方面,强周期行业的盈利进入下行周期,但幅度和节奏相对可控,至偿债能力大幅恶化需要2年左右。

关于 城投近期的调研反馈,当地 政府关于 化解隐性债务的情绪 比较积极,但主要是依靠当地 政府本身 的经济财务 实力。

地产行业方面,部分区域 限购限售放松,但难以改变 出售 下行大局,融资端和流动性仍然比较紧张。

消费行业仍属于风险高发期。

安全 资产关于 钱银 政策和信用市场的判断,与泰康资产有类似 的地方 。

安全 资产认为,政策方面,1月全面降准显示钱银 政策宽松进一步加码。钱银 政策对债市仍然有利。资金面,春节约 动性缺口虽大,但是 央行提前布局,坚持 流动性合理充裕的意图明确,预计资金面全体 无虞。