中国债券论坛首席经济学家彭兴韵:违约其实不完满是坏事

“违约其实不 完满是 坏事。第一,违约是健康的债券市场的必要要素。第二,适度债券的违约有利于促进理性风险定价。第三,违约可以改善市场的配置功率 ,可以纠正不合理债券发行的机制。” 国家金融与开展 实验室中国债券论坛首席经济学家彭兴韵在由中央结算公司主办的2018债券年会上表明 。

中国债券违约整体 规模不断上升,截止7月1日,已发生270多亿的债券违约。对此,彭兴韵表明 ,债券的违约仍然可能向纵深开展 ,肯定 不会到此为止。做出这样的判断主要原因是基于三个方面,第一,微观 经济和金融环境的变化。第二,需求端约束从头 成为大宗商品价格主要的影响因素。第三,企业管理 与债券违约处置方式,包括债务违约的处置方式,带来的一些负向激励的机制。

彭兴韵指出中国高杠杆本身是为违约埋下了隐患。到期债券偿还量大幅度上升,加剧了整个市场的流动性风险。依据 债券市场净融资量的变化,2017和2018年非金融企业通过债券市场净融资量大幅度减少,2018年上半年净融资是负的,债券市场傍边 呈现 了一定的债务缩短 的问题,虽然 银行体系对非金融企业的借款 有8%左右的增加 率,但是 债券市场傍边 债券的净发行量大幅度缩短 。未来几年非金融企业行将 到期的债券偿付量大幅度增加 。

面对债券违约成为常态化,彭兴韵认为违约本身是一个健康的债券市场不可短少 的要素;违约可以促进债券市场理性风险定价,促进债券的收益率和价格可以 更好地反映它的信用风险;违约有助于改善中国债券市场资源配置的功率 ,促使投资者审慎选择发借主 体、期限,使得不同风险偏好的资金可以对应不同的风险债券,有利于供给侧结构性改革和迈向高质量开展 经济的新时代;违约可以在一定程度上纠正现行债券不合理发行的机制。

同时,彭兴韵提出建设更健康的债券市场新生态的建议,第一,稳健中性的钱银 政策要坚持;第二,应该要改革债券市场九龙治水的局势 ;第三,发债企业应该把信用当成信仰;第四,完善债款 人司法救助 的原则 ;第五,加强预期管理,积极防止违约外溢和感染 效应。

彭兴韵强调是债券违约傍边 应该加强预期管理。他认为未来的违约仍然 会时有发生,但是 作为一个正处于经济市场化改革的过程傍边 ,中国债券市场未来仍然 会有很大的开展 空间,跟着 市场化的改革和法制化的逐渐推进,债券市场的信用环境会逐渐地好转,债券市场在中国经济迈向新时代的过程傍边 会发挥越来越重要的作用。